今年以來(lái)，造紙行業(yè)上市公司股價(jià)節節攀升，Wind造紙指數三季度更是從3500點(diǎn)漲至最高5020點(diǎn)。同時(shí)，造紙行業(yè)業(yè)績(jì)同比大幅增長(cháng)。經(jīng)歷了全產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)風(fēng)暴，10月底以來(lái)，廢紙價(jià)格高位松動(dòng)，相比最高點(diǎn)回調30%。面對原材料價(jià)格下跌，下游造紙企業(yè)成品紙漲跌不一。
中成泵業(yè)造紙行業(yè)工廠(chǎng)設備磁力泵，?造紙行業(yè)工廠(chǎng)設備自吸泵。
中國證券報記者了解到，目前造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節波動(dòng)較大，但在環(huán)保趨嚴、產(chǎn)業(yè)升級的背景下，總體上漲的邏輯未變，原材料廢紙漿配額緊張、下游消費升級需求攀升等支撐因素明朗。季節性旺季疊加多地陸續出臺秋冬季限產(chǎn)政策，四季度紙價(jià)高位運行可期。
廢紙價(jià)格高位松動(dòng)
10月底以來(lái)，廢紙各品類(lèi)市場(chǎng)報價(jià)經(jīng)歷了同比兩倍以上漲幅后，從高位回調30%左右，出現高位松動(dòng)的滯漲現象。但受到環(huán)保趨嚴、外廢配額縮減、下游供不應求等因素影響，廢紙價(jià)格相比往年仍然是翻倍行情。
近期廢紙價(jià)格高位松動(dòng)，暴漲暴跌的消息不斷。10月18日-10月22日，廣東、江浙部分地區的A類(lèi)廢紙價(jià)格從3400元/噸跌到1800元/噸，但短時(shí)間內又沖回最高點(diǎn)。緊接著(zhù)，10月底以來(lái)，廢紙價(jià)格又從高位下跌了近30%。11月6日，“99廢紙之家”發(fā)布的公告顯示，在91家造紙廠(chǎng)中，86家下調了廢紙價(jià)格。山東棗莊某廢紙廠(chǎng)C類(lèi)廢紙價(jià)格跌至880元/噸。同時(shí)，造紙行業(yè)另一重要原材料木漿，則在10月底頻頻傳出斷貨的消息。
對于廢紙價(jià)格暴漲暴跌的原因，百川資訊輕工行業(yè)分析師雷茜對中國證券報記者解釋稱(chēng)，10月中旬，廢紙供給量加大，新的外廢配額到港，廣東等部分沿海地區廢紙規模激增，以至于短期市場(chǎng)供過(guò)于求，同時(shí)廢紙市場(chǎng)原有庫存加速出清，造成10月中旬價(jià)格暴跌。隨后不到一周的時(shí)間就漲回最高點(diǎn)，一方面與大型廢紙囤貨商控盤(pán)有關(guān)，另一方面下游造紙企業(yè)對廢紙的需求有增無(wú)減。最近一周的暴跌，與反彈力度過(guò)大有一定關(guān)系，產(chǎn)業(yè)鏈目前在尋找新的平衡點(diǎn)。
中成泵業(yè)造紙工廠(chǎng)水泵工作原理造紙工廠(chǎng)，并提供輸送紙漿的多級泵輸送紙漿，自吸泵輸送紙漿。
廢紙價(jià)格雖然相比年內高點(diǎn)大幅回調，但相比往年，目前仍然是翻倍行情。對此，東吳證券輕工行業(yè)分析師馬莉表示，廢紙價(jià)格大幅波動(dòng)，非需求下滑所致，需求仍然堅挺。
廢紙全年價(jià)格大幅上漲由其本身供需所致。廢紙來(lái)源方面，國廢規模大致是外廢的兩倍，二者共同決定廢紙市場(chǎng)供應。2017年8月，環(huán)保部發(fā)布新版的《進(jìn)口廢物管理目錄》，禁止混合廢紙進(jìn)口，外廢體量縮減，外廢配額比較緊張。環(huán)保力度加大導致的供給端受限。廢紙需求方面，按照成品紙的類(lèi)型，可分為主要原料和配比原料兩種。其中，文化紙依據不同的品種配比針葉漿、闊葉漿、廢紙漿。瓦楞紙的原材料基本全部是廢紙漿。成品紙的需求激增，是廢紙價(jià)格上漲的重要因素。業(yè)內人士分析稱(chēng)，目前來(lái)看，廢紙供給和需求并未發(fā)生大的變化，短期廢紙到港量激增的影響正在消化，暴漲暴跌的現象正在緩解。
值得注意的是，廢紙行業(yè)在暴漲暴跌行情中加速整合。據了解，中廢市場(chǎng)基本被歐美日韓企業(yè)包攬，這些市場(chǎng)的廢紙行業(yè)較為成熟。目前，市場(chǎng)陸續根據品質(zhì)進(jìn)行分類(lèi)細則，比如含水量不得高于12%等。廢紙流通標準化后，囤貨商得以控盤(pán)和整合，多地催生“垃圾王”、“廢紙王”等。
對此，雷茜表示，從目前情況看，廢紙行業(yè)集中度提高，大型囤貨商的舉動(dòng)可能引起廢紙價(jià)格的漲跌。同時(shí)，廢紙紙箱包裝價(jià)格暴漲暴跌的區域性特征明顯。這與下游造紙行業(yè)集中度較高有關(guān)。目前造紙企業(yè)主要集中在沿海地區，這些地區經(jīng)濟發(fā)達，紙制品需求量多。而廣東、江浙、山東等地屬于造紙大省，同樣也是廢紙供應大省。
造紙公司利潤大增
原材料價(jià)格大幅上漲的背景下，紙價(jià)更是經(jīng)歷了“一日一價(jià)”的行情，“洛陽(yáng)紙貴”成為造紙行業(yè)的主旋律。在種類(lèi)繁盛的紙業(yè)品種中，今年以來(lái)最低漲幅高達70%。11月，文化紙龍頭陸續發(fā)布提價(jià)函，晨鳴紙業(yè)靜電復印紙漲價(jià)500元/噸，太陽(yáng)紙業(yè)復印紙紙箱包裝漲價(jià)400-500元/噸。盡管近期廢紙價(jià)格回調近30%，但成品紙價(jià)依舊堅挺。紙價(jià)不斷攀升，相關(guān)紙業(yè)公司業(yè)績(jì)表現亮眼。
從三季度業(yè)績(jì)情況看，多家造紙公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比翻倍增長(cháng)，整體業(yè)績(jì)搶眼，不少企業(yè)創(chuàng )下上市以來(lái)的最好成績(jì)。此外，15家造紙業(yè)上市公司在三季報中披露了年度業(yè)績(jì)預告，全部預喜。產(chǎn)銷(xiāo)量提升、產(chǎn)品漲價(jià)成為上市公司利潤大幅增長(cháng)的主要原因。業(yè)內人士表示，四季度是造紙行業(yè)的旺季，相關(guān)公司全年高利潤值得期待。
某大型文化紙企高管對中國證券報記者表示，造紙行業(yè)經(jīng)歷了多年的自我淘汰，本身規模已大幅縮減。今年環(huán)保監管力度空前加大，小廠(chǎng)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)成為普遍現象，而龍頭企業(yè)產(chǎn)能增加有限，整體供給量比往年減少；但今年成品紙需求仍出現增長(cháng)，行業(yè)整體出現供小于求態(tài)勢，價(jià)格也就漲上來(lái)了。
原材料漲價(jià)并不影響行業(yè)整體利潤。上述高管強調，無(wú)論是廢紙還是木漿，今年的價(jià)格漲幅都超過(guò)一倍。而紙行業(yè)價(jià)格傳導機制較快，廢紙價(jià)格上漲帶動(dòng)成品紙價(jià)格上漲。值得注意的是，越靠近產(chǎn)品端，價(jià)格彈性越大，議價(jià)能力越強。原材料價(jià)格上漲，意味著(zhù)行業(yè)整體出現高景氣度。但是，不同品種的紙要區別看待。比如，瓦楞紙與廢紙關(guān)聯(lián)度高，但文化紙與木漿關(guān)聯(lián)度更高。
林漿紙一體化成為造紙龍頭企業(yè)的發(fā)展主流，也是造紙行業(yè)抵御原材料價(jià)格上漲沖擊的利器。以岳陽(yáng)林紙為例，公司前三季度實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤2億元，同比增長(cháng)977.9%。對于業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因，公司表示，紙產(chǎn)品市場(chǎng)向好，主要產(chǎn)品印刷用紙、辦公用紙等價(jià)格不斷上調，量?jì)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jì)大幅改善。同時(shí)，公司完成了對誠通凱勝生態(tài)建設有限公司100%股權收購，6月起并表新增園林業(yè)務(wù)利潤，實(shí)現了園林業(yè)務(wù)的擴展和轉型。
林漿紙一體化模式也成為造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、節約能耗、整合產(chǎn)業(yè)的主要手段。晨鳴紙業(yè)早在2009年就實(shí)現了造林、造漿、造紙一體化發(fā)展，公司針葉林、闊葉林、針葉漿、闊葉漿、文化紙產(chǎn)銷(xiāo)量均居前列。業(yè)內人士稱(chēng)，一體化戰略成為造紙行業(yè)應對漲價(jià)、穿越牛熊尋找發(fā)展平衡點(diǎn)的新模式，并促進(jìn)行業(yè)強者更強、行業(yè)集中度提升，而小型造紙廠(chǎng)沒(méi)有能力涉足上游造林造漿產(chǎn)業(yè)。
總體來(lái)看，環(huán)保力度空前加大導致產(chǎn)能受限、消費升級帶動(dòng)的紙制品需求旺盛、造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級等成為“洛陽(yáng)紙貴”的重要因素。其中，產(chǎn)業(yè)升級是核心驅動(dòng)因素。國家發(fā)改委今年發(fā)布的《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》為造紙業(yè)發(fā)展描繪好了藍圖，行業(yè)將逐步形成布局合理、原料適合國情、產(chǎn)品滿(mǎn)足需求、產(chǎn)業(yè)集中度高的新格局。雷茜強調，造紙廠(chǎng)產(chǎn)業(yè)集中度將提升基本確定。
產(chǎn)業(yè)鏈尋求新平衡
11月7日，廢紙企業(yè)玖龍下降產(chǎn)品價(jià)格，總體下調幅度為200-1000元/噸，涉及天津玖龍、東莞玖龍、太倉玖龍等。
業(yè)內人士稱(chēng)，行業(yè)正在尋找新的平衡點(diǎn)。廢紙價(jià)格下降，使得造紙行業(yè)成本下降，有利于造紙行業(yè)提升利潤率。而原材料價(jià)格短時(shí)間下跌，對成品紙價(jià)格影響不大。不過(guò)，如果廢紙價(jià)格持續下跌，下游包裝企業(yè)會(huì )有降價(jià)訴求，傳導機制將逐步顯現。
今年以來(lái)的紙價(jià)上漲擠壓了包裝行業(yè)的利潤。以紙箱廠(chǎng)為例，由于產(chǎn)品同質(zhì)化、客戶(hù)價(jià)格敏感性強等因素，包裝行業(yè)議價(jià)能力較弱。在瓦楞紙等成品紙價(jià)格急速上漲的情況下，漲價(jià)在包裝行業(yè)傳導滯后，行業(yè)利潤壓縮嚴重。不過(guò)，隨著(zhù)旺季的到來(lái)，紙箱廠(chǎng)需求端將大幅增長(cháng)，相關(guān)公司利潤率有望得到改善。
百川資訊輕工分析師蘆晶晶表示，消費升級催生下游公司四季度旺季到來(lái)前加速備貨，造紙廠(chǎng)、紙箱廠(chǎng)進(jìn)入三季度后基本零庫存?？爝f行業(yè)的漲價(jià)，相當于漲價(jià)傳導到了產(chǎn)業(yè)鏈的最末端。
業(yè)內人士稱(chēng)，四季度是季節性的周期牛市，并且消費升級有愈演愈烈的態(tài)勢。為緩解包裝壓力，適應環(huán)保要求，今年“雙十一”期間，蘇寧共享快遞盒已在13個(gè)城市啟用。北京蘇寧有限公司副總經(jīng)理石朋飛表示，除了節約紙箱的使用，不能降解的膠帶也省了。共享快遞盒還開(kāi)創(chuàng )了綠色物流新理念，每個(gè)快遞盒能用1000次。
引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲的供給端，雷茜表示，四季度新增外廢配額較少，出現類(lèi)似10月中旬的大幅激增情況可能性較低。加之環(huán)保監管趨嚴態(tài)勢基本不會(huì )改變，疊加多地出臺秋冬季節環(huán)保限產(chǎn)政策，這些因素將對價(jià)格形成支撐。
雷茜表示，隨著(zhù)進(jìn)口廢紙市場(chǎng)受限和配額的控制，市場(chǎng)也將更加規范化、系統化發(fā)展?；厥障到y的完善將使得逐步脫離對進(jìn)口廢紙的依賴(lài)。同時(shí)，規模較小、不夠規范的紙廠(chǎng)和包裝廠(chǎng)逐步整改、關(guān)停，生產(chǎn)利用體系越來(lái)越集中于大型企業(yè)，大型廠(chǎng)家將擁有更大的市場(chǎng)掌控權。隨著(zhù)行業(yè)體系不斷整合、完善，市場(chǎng)發(fā)展有望更加平穩。